剖析土耳其的貨幣危機和經濟環境

新興國家貨幣危機是近來國際市場的其中一個熱議話題。自本年開始起計，多個新興國家已經陸續呈現出不同幅度的貶值例如阿根廷披索貶36.3%；其他新興國家比如南非蘭特、巴西雷亞爾及俄羅斯盧布均跌逾10%。其中，土耳其是眾多新興國家中遭受到貨幣的貶幅最大，原因歸根於土耳其背負了龐大的外債、本土人民儲蓄率低、美國公司撤資再加上近來美國對土耳其的鋼鋁加征關稅等問題，都令土耳其的貨幣面臨龐大的壓力。歐文氏於未來一連三周的網誌，與大家探討促成土耳其貨幣貶值的主因素，分析土耳其營商環境的危與機，並利用歐文氏多年累積的豐富實戰經驗為客戶對於出口土耳其市場的策略，提供寶貴的建議。

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陷入貨幣危機的土耳其

2018年以來，土耳其貨幣里拉兌美元已貶值逾50%，創歷史新低。也迫使土耳其央行出手止貶。外界擔憂土耳其金融危機會衝擊到全球市場，可能引發全球市場的大災難。土耳其貨幣里拉持續貶值、居民消費能力下降，現金流短缺和利率升高導致土耳其企業出現短期支付困難，目前土耳其經濟陷入債務、通脹和失業率集體高升困境。
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歐文氏個案分享

今年4月廣州交易會上，一家來自上海的成衣出口商，在我公司與廣州交易會合辦的研討會後的交流中，表示其公司面對有兩筆應收賬款，逾期超過150天仍未能成功回收，第一家債務公司在巴西，另一家在土耳其，在其公司提供了兩家債務公司的名字給我公司後，在我公司龐大的債務數據中查察，發覺巴西的債務公司在我公司已有一個催收個案在跟進催收中，而另一家土耳其的債務公司營運超過20年，過往記錄一般，已在年前被別家土耳其企業法律起訴。透過我公司獨有的「壞賬催收率指數」計算下，並且在本公司的記錄中有相當多次於該時段被查詢債務情況的記錄。提醒企業與美商交易時，留意最佳的追朔時機，從而達致更高的成功回收率。

我公司翌日把該等訊息轉交該上海的成衣出口商，該客戶在考慮後，即時將巴西的逾期個案交給我公司代爲追收，而有關該土耳其債務公司則有所遲疑，原因是該土耳其債務公司有20多年的年資，與客戶交易了一段頗長時間，仍然有一些業務來往，而該土耳其債務公司也多番答應客戶支付該超過150天逾期賬款，故此並沒有即時對該土耳其採取任何行動！

而在我公司為客戶成功地追討巴西債務公司分期還款的同時，也提醒客戶小心土耳其貨幣下跌問題，而不幸的是，該上海客戶獲得土耳其方面通知該債務公司在8月已申請了破産保護，結果相當無奈！時間可能決定一切，一旦面對債務公司申請或被強制性清盤，後果是毀滅性的！
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出口土耳其需謹慎

土耳其爆發貨幣危機，匯價暴貶。年初以來里拉幣值已憑空蒸發了53.7%。土耳其貨幣危機對全球金融市場產生了廣泛的衝擊。關稅調整並不是土耳其貨幣危機爆發的根源。土耳其本身鋼鋁出口並不多，2017年土耳其鋼鋁產品出口只占了全部出口商品總額的0.54%，美國僅是土耳其第五大出口國，占比 5.5%。因此不能把此次貨幣危機歸咎於美國對鋼鋁加征關稅的突發行為。

事實上，土耳其一直是一個貿易風險系數比較高的國家，多年來不惜一切促增長政策傾向，使企業背負了數以千億美元計的外債。本次貨幣危機根源在於土耳其常年處於經常帳戶逆差狀態，國際收支一直不平衡，財政方面也是常年赤字。另一方面，土耳其本國的儲蓄率相對偏低，居民、企業和政府的儲蓄合計起來僅占GDP的25%，每年將近10個點的雙赤字缺口需要不斷地舉外債和引進外資進行彌補，里拉貶值導致進口商品價格大幅上漲，削弱了企業界償還外幣貸款的能力。

自美國結束QE、貨幣政策常態化以來，美國利率上行週期開啟，減稅新政，美元資本加速回流本國。自此不時有新興市場國家爆發貨幣危機，2018年以來已有巴西、阿根廷、印尼等諸國身陷危機，這一次輪到了土耳其。隨著8月美國宣佈對來自土耳其的鋼鐵和鋁加征100%的關稅，這成為壓垮土耳其貨幣的最後一根稻草。匯率大跌進一步加劇了對土耳其通脹前景的擔憂，標普已將土耳其主權債務評級下調至B+，這是2018年內第二次下調，此前5月份標普已下調過一次評級。考慮到土耳其當前與美國的對立局面，土耳其貨幣危機短時間內難以平息。在土耳其國內通脹繼續高升，貨幣對外貶值，企業和政府的償債壓力都大的情況之下，土耳其的動盪還會持續。 


土耳其破產數目激增

最近一年間，土耳其公司的破産數目，對比於過往，自1月份錄得的2417家破産戶後，2月開始回落，但隨著貨幣危機越陷越深，土耳其公司的破産數目又再上升，多家曆史悠久或知名企業均處在破產行列中！

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下週網誌將為大家探討土耳其營商環境的機遇及其法律體制，請密切留意。
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